上海银行营收降幅收窄压力仍存
刘链
4月20日，上海银行公布2017年年报，该行2017年全年实现营业收入331.25亿元，同比下降3.72%，实现归属于母公司股东净利润153.28亿元，同比增长7.13%，位居中等规模上市银行前列；年末资产规模达1.81万亿元，同比增长2.98%，环比增长2.71%；其中，贷款余额为6640.22亿元，同比增长19.86%，环比增长5.58%；存款余额为9235.85亿元，同比增长8.78%，环比增长1.86%；成本收入比为24.47%，同比增长1.58%，保持同业领先。
2017年，上海银行进一步完善全面风险管理体系，优化流程和授信审批机制，坚持审慎风险合规文化，加强主动退出体系管理，提高风险预警，强化不良资产清收化解，风险管控和风险经营能力进一步增强。
截至2017年年末，不良贷款率为1.15%，同比下降0.02个百分点，环比保持不变；拨备覆盖率为272.52%，同比提高17.02个百分点，环比下降0.54个百分点；逾期不良占比为0.91%，较2016年年末下降0.20%；90天以上逾期不良占比为0.7%，较2016年年末下降0.18%，在同业中保持领先水平，贷款分类的真实性和准确性得以进一步体现。
2017年，上海银行成功发行2亿股优先股，募集资金总额200亿元，补充其他一级资本，资本实力显著增强。年末归属于母公司股东的净资产1469.85亿元，较上年末增加312.16亿元，增幅为26.96%；资本充足率为14.33%，较上年末提升1.16个百分点；一级资本充足率为12.37%，较上年末提升1.24个百分点；核心一级资本充足率为10.69%，较上年末下降0.44个百分点，资本结构持续优化。上海银行2017年年化ROA为 0.86%，同比下降0.03个百分点；年化ROE为 12.63%，同比下降1.72个百分点。
资产规模增长乏力
2017年，上海银行资产规模增长有所放缓。2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年，上海银行资产总额环比增速分别为1.5%、-4%、2.8%、2.7%；同比增速分别为16.6%、5.8%、6.6%、3%。
上海银行2017年贷款规模快速增长，资产负债结构持续调整，贷款同比增长19.86%，增速较前三季度提升5.4个百分点，其中，零售贷款表现亮眼，同比增长46.1%，主要是受益于信用卡贷款和个人消费贷款的快速增长，同比分别增长40.5%和150.3%。
受资产结构调整的影响，上海银行总资产规模同比增速较三季度末下行3.63个百分点至2.98%。拆分结构来看，2017年，上海银行加大贷款投放，贷款规模在总资产中的占比提升5个百分点至36%，同时压缩非标投资，同比下降43%，带动证券投资类资产规模占总资产规模的比例降至46%。
上海银行在负债端同样进行了结构的优化，存款规模四季度环比增长1.9%，同比增长8.8%，占总负债的比重环比提升4个百分点至56%；同时，考虑同业存单后新口径同业负债占总负债的比重下降4个百分点至40.16%，调整压力尚存。随着资产负债结构的持续优化调整，公司净息差在未来将逐步企稳改善。
而且，上海银行贷款高增长主要投向零售领域，负债端结构改善存款增速同比获得提升。2017年，公司延续表内降杠杆趋势，年末资产总额较年初仅增加2.98%，增速较2016年下降18个百分点，环比三季度末仅增长2.71%。在经历了2016年的大幅收缩后，2017年同业资产占比抬升至19.9%，同比增长40.24个百分点；应收款项类投资同比下降43%，导致自营投资同比下降9%。
2017年，上海银行贷款同比增速为19.86%，贷款新增约1058亿元，占比提升4.96个百分点至35.58%。其中，个贷在下半年新增380億元，主要是个人消费贷款大幅增加310亿元所致；个贷投放增速高达46.14%，占比较2016年提升4.71个百分点至26.21%，其中，个人消费贷增速高达150.31%，贡献了全部零售贷款的39.8%。
在对公贷款中，上海银行加大对租赁和商务服务、房地产等领域的信贷投放；同业资产较9月末增加近200亿元，占比仍较低，仅为8.95%；非标投资全年净减少1036亿元，但较9月末略增28亿元；投资资产全年减少829亿元，主要是减配金融债、增配权益工具（货基、债基及分红型票据资管受益权）所致。
2017年，公司贷款增速远超存款增速11.08个百分点，贷存比同比提升6.35个百分点至69.64%。从负债端结构来看，期末客户存款增速为8.8%，增速同比提升1.6个百分点，好于同业，占负债的比重为55.63%，较2016年年末提高3.83个百分点。
在贷款稳定增长的前提下，上海银行存款也保持稳步增长，同业存单规模持续净减少。存款总额较9月末净增长168亿元，较2016年年末稳步增长8.78%，占比提升至55.63%；其中，活期存款占比较6月末回升0.24个百分点至41.30%。同业负债下半年增长670亿元，其中，四季度单季增加477亿元，占比较9月末继续提升2.49个百分点至27.65%；年末同业存单余额约为1500亿元，较9月末的规模下降约400亿元，全年下降超过600亿元，提前将同业融入资金比例控制在监管要求的限额之内，预计剔除结算性存款后，上海银行“同业存单+同业负债”的总负债占比低于33%。
不过，值得注意的是，虽然上海银行2017年年末资产总额同比增长2.98%，但这一增速比2016年的21.13%有明显下降。而且，截至2017年上半年末，上海银行总资产甚至为负增长，较年初下降了454.47亿元，也成为上半年三家“缩表”的A股上市银行之一。这主要是同业资产的大幅下降和应收款项类投资的萎缩所致。
2017年，上海银行积极进行资产负债结构的调整，回归银行业务的本源，加大贷款投放力度，年末贷款总额和零售贷款同比分别增长19.7%和46.1%，同时压缩证券投资类资产和同业负债的占比。在2018年存款压力不减的背景下，上海银行存款规模能否持续增长是资产结构优化的关键。
净息差改善持续性有待观察
同业业务规模压缩在一定程度上影响到上海银行的营业收入。2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年，上海银行营业收入、归母净利润同比增速分别为-11.9%、-14.3%、-7.5%、-3.7%；6.5%、6.6%、6.8%、7.1%；2017年营业收入出现滑坡，全年实现营业收入331.25亿元，较2016年减少12.79亿元。
根据上海银行的分析，2017年营业收入下滑主要是上半年受同业业务规模收缩、市场利率上升及营改增等因素的共同影响；下半年随着规模增长和结构优化，营业收入趋势向好，环比增加23.38亿元至177.31亿元，增长15.19%。同时，报告期营业收入同比变动受到税收等不可比因素影响，还原后按可比口径，营业收入同比实现正增长，增长3.77%。
2017年，上海银行利润总额、归母净利润同比增速分别为-1.5%、7.1%，估计受免税收入影响，所得税费用减少所致，2017年前三季度所得税费用同比下降75%；营业收入、营业利润环比增速分别为-3.7%、4.4%，其中，营业支出环比下降9.8%，预计为四季度减小了拨备计提力度。
上海银行2017年全年营业收入同比下降3.7%，但降幅较前三季度（同比下降7.54%）有所收窄。受到信贷成本释放（信用成本同比下降34BP）和投资国债、基金带来免税效应的积极影响（所得税费用同比下降63%），净利润同比增长7.13%。
2017年，上海银行手续费佣金收入同比增长1.6%，其他非息收入同比增长244.7%，在营业收入中的比重提升到了23%，主要是由于2017年公司加大基金投资比例，净投资收益同比增长485%。
不过，上海银行2017年净利息收入同比下降26.5%，源于净息差同比下降48BP。拆分来看，存贷利差表现良好提升11BP，但受到同业强监管的影响，公司债券投资收益大幅下降（同比下降41BP）和同业负债、应付债券成本迅速上升（同比分别增长61BP、66BP），使得净息差受到较大的负面影响。
值得关注的是，2017年下半年，上海银行净息差收窄幅度边际改善明显，全年下降48BP，比上半年53BP的降幅有所改善，表明下半年净息差有企稳走阔的趋势，从而带动四季度单季净利息收入环比三季度增长105%，这主要是由于下半年生息资产收益提升15BP，高于计息负债成本提升9BP所致。但2018年上海银行净息差能否进一步改善向好将取决于资产端收益的提升。
上海银行2017年年报的亮点在于利润增长逐季提速，非息收入高增长，息差企稳回升。2017年，上海银行实现归母净利润较上半年提升0.56个百分点，主要是因为在资产质量持续向好的情况下，拨备同比少计提9.05亿元。其中，四季度单季归母净利润增速为8.07%，比三季度提升0.69个百分点。
在全年利润增长逐季提速的同时，上海银行营业收入的降幅逐渐收窄，显示其盈利能力持续增强。2017年全年实现营业收入降幅较上半年收窄10.60个百分点，利息净收入同比下降26.47%，降幅较上半年收窄7.21个百分点，主要受益于下半年净息差企稳回升；非息收入较2016年大幅增长66.55%，占比提升17.8个百分点至42.29%，主要是因为投资净收益96.4亿元（主要为货币基金），同比增长485.56%；手续费及佣金净收入同比增长1.61%，其中下半年较2016年同期增长8.71%，主要是因为银行卡收入同比大幅增长60.34%。
随着贷款收益率的大幅提升，上海银行净息差企稳回升。2017年全年净息差为1.25%，较2016年下降48BP（还原营改增、增配国债货基后免税、基金投资收益未计入利息收入等因素后的息差同比仅收窄2BP）。与上半年相比，全年净息差提升5BP，主要是因为贷款收益率较上半年大幅提升21BP。在行业整体存款竞争加剧的情况下，存款综合成本率仅提升3BP（养老金储蓄存款贡献占比49.8%，提供稳定的存款来源），比较稳定的存款成本使得存贷利差较上半年走阔18BP。
平安证券认为，上海银行2017年利润贡献主要来自非息收入以及应收款项类投资减值损失负增长，息差在底部逐渐企稳。
上海银行2017年全年实现营业收入同比下降3.72%（2016年为同比增长3.77%），一季度到四季度单季增速分别为-11.88%、-16.95%、6.89%、8.94%，呈逐渐改善之势，其中，第四季度非息净收入同比大幅增厚77.2%，弥补了净利息收入14.55%的降幅，主要是投资收益和汇兑收益同比分别提升735.95%和199.6%所致。
全年来看，上海银行净利息收入为191.17亿元，同比降幅高达26.47%，主要是息差降幅明显，手续费收入相对平稳，在投资、汇兑收入分别大幅增长484.56%、319.64%的前提下，公司非息收入占比较2016年提升17.84个百分点至42.3%。得益于应收款项类投资减值损失部分转回，2017年减值损失负增长9%，反哺利润录得7.13%的增速，较前三季度6.84%的增速有所改善。
上海银行2017年净息差同比下降48BP至1.25%，主要有以下两个因素：首先，生息资产收益率收窄12BP，贷款量价齐升却无法弥补债券投资收益率下行41BP，从而拖累资产端整体回报率；其次，虽然一般存款付息率同比收窄10BP，但卖出回购款和债券成本率分别提升83BP、66BP，导致负债端成本率整体提升24BP。
虽然上海银行2017年息差受到资产负债两端的夹击，但公司积极调整资产负债结构，季度息差从2017年下半年开始回升，主要是资产端收益率明显改善导致净息差出现回升态势。
天风证券则认为，虽然上海银行营业收入降幅收窄，盈利增速企稳回升，但受负债成本上升等负面因素的影响，营业收入增长仍将承受一定的压力。数据显示，上海银行营业收入增速由2017年上半年的-14.3%大幅收窄至全年的-3.7%，单季度营业收入同比增速则由2017年一季度的-11.9%大幅升至2017年四季度的8.8%，呈現非常明显的改善势头。
2017年，上海银行净利润增速为7.13%，虽然相比前几年有所下行，但亦呈现企稳回升的态势。反映经营实质的PPOP单季度增速则由2017一季度的拨备前利润-10.6%上升至2017年四季度的10.7%。根据2017年年报提供的数据分析，未来上海银行PPOP增速及净利润增速有望进一步上升。
值得关注的隐忧是，2017年上海银行净息差的大幅下降。数据显示，2017年的净息差仅为1.25%，同比大幅下降，净息差在上市银行中居偏低水平。根据测算，约50BP的降幅一方面是货基等投资规模大幅增长所致，2017年投资净收益为96.37亿元，较2016年增加79.88亿元，主要是由于基金投资规模增加，但上述基金投资收益只计入投资收益而非利息收入；另一方面，降幅主要是负债成本抬升及营改增等因素所致。根据天风证券的预计，上海银行2017年货币基金投资规模约为2000亿元，截至2017年年末，其可供出售金融资产项下的权益工具达1986亿元。
利好因素是，虽然上海银行净息差大降，但息差拐点已有初现的迹象。2017年净息差为1.25%，相比2017年上半年已上升5BP。受市场利率走高等因素的影响，2017年负债成本率同比上升24BP至2.54%，负债成本处于上市银行偏高水平。考虑到未来存量贷款到期重定价等因素，预计2018年净息差将逐渐上升。
逾期贷款余额与占比双降
从资产质量方面来看，上海银行2017年全年不良贷款率为1.15%，环比持平，前三季度的数据分别为1.15%、1.16%、1.15%，基本保持平稳。
截至2017年年末，上海银行不良贷款率为1.15%，较2016年年末下降0.02个百分点，在城商行中处于较低水平；不良余额为76.44亿元，环比三季度增加5.69%，同比年初增加17.63%。總体来看，上海银行不良总体保持低位，拨备夯实无忧。
数据显示，上海银行四季度单季年化不良生成率为0.95%，环比改善10BP，全年不良生成率同比改善59BP。同时，关注类贷款同比下降8BP至1.6%，信贷成本同比下降34BP至1.42%；拨备覆盖率为272.52%，同比提高17.02个百分点，环比下降54BP；拨贷比为3.14%，同比提高0.14个百分点，环比保持不变，在城商行中处于中上水平。
2017年，上海银行逾期贷款余额与占比实现双降，不良资产划分认定标准更加严格。不良贷款率为1.15%，与9月末持平，关注类贷款占比下降0.11个百分点至2.08%，加回核销及转出的不良生成率较2016年下降0.04个百分点至0.65%，不良生成压力有所缓解。
截至2017年年末，上海银行逾期贷款与逾期90天以上贷款的余额分别较6月末净减少5亿元与6亿元，占比分别下降0.2个百分点和0.18个百分点至1.05%和0.8%。不良/逾期贷款、不良/逾期90天以上贷款的比值分别较6月末大幅提升16.6个百分点和25.59个百分点至109.5%和143.2%，不良认定标准趋严由此可见一斑。在拨备反哺利润的同时，拨备覆盖率较9月末继续提升17个百分点至272.5%。
2017年1.15%的不良贷款率与三季度持平，显示上海银行资产质量在行业中处于较优水平。从不良生成端来看，经测算2017年加回核销的不良生成率为0.59%，较2016年降低9BP。尤其是逾期指标也实现双降，加上公司不良确认非常严格，不良贷款偏离度为88%，整体优于可比同业。
截至2017年年末，上海银行逾期贷款率仅为1.05%，同比下降26BP，资产质量向好；逾期双降偏离度较低，表明上海银行整体资产质量基本无忧。
当然，与同业多数银行类似，上海银行在2017年也进行了相应的资本补充，非公开发行200亿元优先股补充其他一级资本。截至报告期末，上海银行资本充足率为14.33%，较2016年年末提高1.16个百分点；一级资本充足率为12.37%，较2016年年末提高1.24个百分点；不过，核心一级资本充足率为10.69%，较2016年年末下降0.44个百分点。
值得一提的是，随着资管新规落地的渐行渐近，银行纷纷加快理财产品的创新转型。2017年年报显示，年内上海银行有序推进封闭式向开放式的产品转型，全行开放式产品余额占比提升至44%，较2016年年末提高21个百分点，同时调整产品期限结构，加大非保本中长期限产品的发行力度，截至报告期末，非保本中长期限产品占比达34%。
虽然2017年息差收窄导致上海银行整体净利息收入下滑落后行业可比公司，使其目前息差处于行业较低水平，但随着公司资产负债结构的积极调整，未来公司的净息差将有明显改善。此外，上海银行资产质量基本无忧，拨备充足，公司经营相对审慎，这些都对未来业绩释放提供了较强的基础。
作为立足上海金融中心的城商行，上海银行面临较激烈的市场竞争，净息差偏低一定程度上也是这种竞争的结果，但经营稳健、资产质量保持同业较好水平使其仍具备较好的竞争力。这种竞争力主要体现在上海银行2017年利润增长逐季提速、资产质量持续好转、非息收入高速增长等几个方面；尤其是2017年下半年净息差明显企稳回升，息差改善幅度好于此前的市场预期。加上存款稳定性优势明显，存贷利差逐渐走阔，且拨备水平较为充足，因此，上海银行未来仍存在较大的利润释放空间。
