新兴市场发债潮来袭 2招添投资胜率 -研究报告
石伟
美国保德信金融集团是美国最大的金融机构之一，主要经营各类金融产品和服务，包括人寿保险、证券经纪和金融顾问服务、互助基金和年金、资产管理、养老金及退休相关的服务和管理、银行和信托服务、房地产经纪和搬迁服务等。
美国保德信金融集团为在纽约证券交易所上市的公司，股票代码PRU.N。根据Wind资讯，2017年，保德信金融集团共实现营业总收入596.89亿美元，同比增长1.55%；实现扣非后归属母公司股东的净利润78.63亿美元，同比大增80.01%；净利润率为13.36%，较2016财年提升5.84个百分点。
截至2017年年底，保德信的总资产为8319.21亿美元，总负债为7775.77亿美元，归属母公司股东的权益为540.69亿美元，资产负债率为93.47%，员工总数为4.97万人，其前两大股东分别为先锋集团和贝莱德，二者的持股比例分别为7.22%和7.07%。
早在2004年，保德信金融集团旗下的分支机构保德信投资管理公司就已经与光大集团下属的光大证券共同组建了光大保德信基金管理有限公司。
根据美国著名投资杂志《养老金投资》与全球最大咨询公司之一韦莱韬悦（Willis Towers Watson）进行的联合研究及排名，截至2016年年底，保德信金融集团的资产管理规模为1.26万亿美元，在全球资管行业中排名第11位。
另根据美国《财富》杂志发布的2018年全球500强企业榜单，保德信以587.79亿美元的营业收入、43.68亿美元的净利润排第148位，较2017年上升4个名次。
经营史及主要业务
根据官网，保德信金融集团是美国最大的金融机构之一，其旗下的保德信保险是美国最大的人寿保险公司之一。
保德信金融集团的历史要追溯至近150年前。1875年，保险经纪约翰·F·德莱顿在美国新泽西州的纽瓦克市成立孤寡友好协会（The Windows and Orphans Friendly Society），后更名为保德信友好协会，这是美国第一家向工薪阶层提供人寿保险的公司，其中，为低收入家庭提供的火葬及殡葬费用保险每周最低仅需三美分，这种保单一直销售至1892年。这就是保德信金融集团的雏形。
由于市场需求庞大且为唯一供应商，在成立的第二年，保德信就卖出了5000份保单。
四年之后的1879年，保德信的业务范围扩大至纽约市和费城，客户基础扩展至新兴的中产阶级，资产规模达到100万美元。
直至20世纪80年代前半叶，保德信的发展还不温不火。1984年，保德信引入了行业内第一张变额增值寿险保单。1985年，保德信收购美国一家主要的养老金管理人詹尼森联合资本公司，大大扩展了其为其他机构进行资金管理的能力，截至当年年底的资产突破1000亿美元。1986年，保德信金融集团收购股票经纪公司Bache并将其作为一家全资子公司运营；1999年，保德信金融集团将其旗下的卫生保健部门Prudential HealthCare进行分拆并出售；2001年12月，保德信金融集团在纽约证券交易所上市；2003年5月1日，保德信金融集团收购美国最大的变额年金经销商美国瑞泰（American Skandia）；2004年4月，收购CIGNA的退休计划业务；2009年，保德信金融集团将旗下的Wachovia证券金融控股有限公司出售给富国银行；2011年，出售Prudential Bache Commodities有限公司给投资银行Jefferies；2013年，保德信金融集团收购美国最大保险公司之一哈特福德金融集团旗下的人寿保险业务。
根据官网，保德信金融集团目前的业务主要划分为四个板块，即美国退休解决方案和投资管理部门、美国个人寿险和团体寿险部门、国际保险部门以及资产管理部门。其中，美国退休解决方案和投资管理部门主要提供个人变额和固定年金产品、记账、精算咨询、信托、机构和零售投资服务、基金协议、机构和零售票据、结构性结算年金和其他团体年金；美国寿险部门主要是向美国国内的客户提供个人变额寿险、定期寿险、万能寿险等传统保险业务；国际保险部门主要是向海外客户提供个人寿险、退休方案及相关产品；资产管理部门的主要业务包括上市证券、公募及私募型固定收益债券以及房地产投资管理。
经过百余年的发展，美国保德信金融集团已经成为集银行、保险、证券、基金等业务为一体的国际金融机构，其业务范围已经遍布全球多个国家和地区，集团开展全方位的资产经营，完全转型为以银行、信托、证券、资产管理等金融业为主导的金融控股集团。
新兴市场投资的十字路口
对于新兴市场的投资，保德信官网2017年12月发布的报告指出，导致新兴市场增长的因素已经发生根本性转变，这就需要投资者采取不同的投资方法，而投资机会的发掘越来越多地来自于捕捉新增长动能中所隐藏的Alpha，而不是追逐更广范围的Beta，只有那些能够利用新增长引擎的长期投资者才能够从新兴市场的投资中获得显著的回报。
报告认为，对于新兴市场来说，肇始于20世纪80年代的市场改革、贸易自由化及出口导向型增长很明显已经结束，随着发达国家的人口老龄化，潜在的总需求会降低，并且反全球化情緒增加，因此已经不足以支撑全部的新兴市场经济发展；新兴市场国家掌控自身命运的能力越来越强，它们内部有能力解决国内的机会和风险，这就决定了其增长路径会发生分化。尽管增长路径会分化，但总体来说，新兴市场仍然是全球未来十年经济增长的主要动力；目前，以购买力平价计算，新兴市场在全球国内生产总值中的占比已经接近60%，而且新兴市场更加具有弹性，例如2007-2011年，接近一半的发达国家发生了系统性银行危机，而新兴市场的这一比例不足10%。此外，2017-2030年，新兴市场对全球人口增量以及全球中产阶级支出增量的贡献超过90%。
因此，报告认为，对新兴市场进行“一刀切”式的分类已经不再适用并且可能产生误导；从投资组合的观点来说，投资者应该减少对新兴市场指数及指数型投资的依赖，而是应该更多地采取自下而上的主题投资方法，重点是确定高度活跃、与基准相关性不高、最具吸引力的行业和证券，而不是被构成新兴市场指数的硬性国家权重所束缚。
具体地，报告给出了三个新兴市场投资者应该关注的领域，即传统经济向数字时代的转型；国内不断增长的中产阶级所带来的国内及新兴市场内部跨境机会；新兴市场国内债务市场、基础设施的结构性转型，以及在新兴市场经济现代化过程中的房地产市场。报告最后指出，那些首先行动起来的人能够获得最大的回报，因为新兴市场与发达国家之间的经济差距在逐步缩小，而其所提供的这种独特投资机会将会变得越来越稀缺。
保德信在中国
长期以来，保德信金融集团在亚洲地区开展了广泛的业务，其运作主体为保德信金融集团国际部，其中国际保险业务部主要由寿险企划专员向亚洲的高端零售市场提供保障型寿险产品，国际投资业务部主要面向亚洲地区的高端客户及广大零售客户、特定机构客户，提供包括产权及非产权资产管理、投资咨询和产品选择在内的服务；Pricoa企业迁址业务部是全方位的迁址管理服务公司，提供多种解决方案，旨在帮助客户招募员工、留存员工以及在其他地方安置员工，为员工提供从出发前的准备到结束回国等一系列后勤服务。
为了进一步开拓中国内地的业务，2004年，保德信金融集团旗下的分支机构保德信投资管理有限公司就已经与光大集团下属的光大证券共同组建了光大保德信基金管理有限公司。根据工商信息，光大保德信基金管理有限公司成立于2004年4月22日，注册资本1.6亿元人民币。
为了进入中国内地的资产管理行业，2015年，光大保德信基金管理有限公司作为唯一发起人成立了光大保德信资产管理有限公司。根据工商信息，光大保德信资产管理有限公司成立于2015年8月27日，注册资本为2.5亿元人民币。
2005年，中国太平洋人寿增资扩股，作为战略投资者，以凯雷集团为首的国际投资财团参股太平洋人寿，共计占有其24.90%的股份，其中就包括保德信金融集团。
2012年，保德信金融集团与中国复星集团宣布合资成立复星保德信人壽保险有限公司。根据工商资料，复星保德信人寿保险有限公司成立于2012年9月21日，注册资本为26.62亿元人民币，股东为上海复星工业技术发展有限公司和美国保德信保险公司，二者分别出资13.31亿元人民币，持股比例均为50%。
